日本金融厅召开研究会 聚焦稳定币、资产代币化与DEX三大议题
摘要：日本金融厅召开数字金融研究会，聚焦稳定币、资产代币化与DEX三大议题。会议指出，受限于现行账户划拨制度下的直接持有架构，美国DTCC的代币化模式在日本难以复制。目前野村等巨头正积极测试链上证券结算，旨在推动本土金融基建的合规重塑。…
币圈资讯(BQDHW.TOP)讯：北京时间10月20日，日本金融厅正式召开“数字与去中心化金融应对方式研究会”本年度首次会议，深度探讨稳定币、资产代币化以及去中心化交易所(DEX)的法制化路径。该研究会脱胎于此前发布的“促进成长投资的金融战略”，致力于构建适应AI时代的链上金融生态。按照规划，相关论坛将于2027年初举行第二次会议并出具政企合作路线图。
从宏观数据来看，截至2026年7月，全球代币化资产累计发行规模已突破350亿美元。相较之下，日本本土的证券型代币(ST)目前高度集中于不动产领域。受制于《投资信托法》必须发行实体受益凭证的硬性规定，信托资产的上链进程阻力重重，业内联盟已于4月7日正式提议修法以扫清障碍。
美国DTCC模式难以照搬
在传统证券(如国债、公司债及股票)的代币化探索中，底层的账簿划拨制度成为了核心痛点。日本现行体系确立了投资者的直接持有权，国债由日本银行主导划拨，其他证券则由证券保管划拨机构(JASDEC)及下属券商分层记账。
会议资料明确指出，若转向分布式账本管理，将面临责任主体划分、投资者隐私保护及新旧系统衔接三大难题。在对比海外经验时，监管层发现美国存管信托公司(DTCC)的业务逻辑在日本现行法规下存在严重的水土不服。DTCC在2025年获得SEC的不采取行动函后，计划于2026年10月正式推出代币化服务。其采用的是间接持有架构，即参与者将证券移入数字综合账户锁定后在链上铸造等量代币。然而，日本《划拨法》第12条第2项严格限制了划拨机构开立自身账户的权限，这种基于直接持有的法律基因，使得直接复刻DTCC模式缺乏法理基础。资料还援引了SEC于1月28日发布的代币化证券声明，对第三方托管型模式进行了深度剖析。
力争全天候款券同步交割
尽管底层法规亟待突围，日本头部金融机构已在结算端率先发力。金融厅于2025年11月设立的“支付高度化项目”正在推进多项前沿测试。其中，于2026年2月13日立项的第二号测试项目尤为引人瞩目：野村证券、大和证券携手三大银行集团，正在集中攻坚使用稳定币实现证券的链上款券同步交割(DvP)。在此框架下，瑞穗金融集团与三菱日联金融集团已分别于4月和8月启动了日本国债担保交易的链上化实验。
监管事务局评估认为，一旦链上款券同步交割全面跑通，不仅能大幅削减结算敞口风险与中后台操作成本，更有望在未来实现24小时全年无休的证券交易机制。这种高流动性环境将对包括海外资本在内的广大机构产生强烈的吸引力。
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